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  爱迪尔10.2亿定增遭问询 标的公司采购数据矛盾打脸

  收购标的盈利能力存忧

  刘媛媛

  在经历了持续两年的业绩下滑后,深圳市爱迪尔珠宝股份有限公司(以下简称“爱迪尔”,002740.SZ)开始加速布局全国零售渠道,今年以来已先后宣布两起高额收购。

  公告显示,3月6日爱迪尔以现金2.56亿元收购深圳市大盘珠宝首饰有限责任公司51%股权;3月30日,公司拟以15元/股发行股份6800万股,作价10.2亿元收购山东世纪缘珠宝首饰有限公司(以下简称“世纪缘”)100%股权。

  然而对于世纪缘的收购报告,不仅遭到了深交所的问询,其公布的经营和财务数据也疑点重重。其中,原材料采购数据矛盾。

  对此,《中国经营报》记者多次致电致函爱迪尔董秘办,董秘朱新武表示将尽快回复,然而截至发稿,记者并未收到回复。

  盈利能力存疑遭监管问询

  据了解,爱迪尔此次作价10.2亿元收购世纪缘100%股权,相比世纪缘经审计账面净资产4.41亿元溢价近3倍。谈及此次收购,5月22日,爱迪尔董事长苏日明公开表示,由于近两年珠宝市场转为萧条,部分企业资金周转出现问题,银行收紧融资渠道。阵痛过后,爱迪尔意识到企业发展到一定程度,还是要同资本结合,因此加速资本运作是必然的。

  不过,奢侈品(中国)联盟荣誉顾问张培英在接受《中国经营报》记者采访时分析认为,在当前珠宝行业大环境不景气的情况下,爱迪尔在资本运作上动作频频实在出乎意料,尤其是收购像世纪缘这类比较边缘化的珠宝品牌。“爱迪尔可能是出于市场布局的需要,借助资本市场收购产业链上的合作单位来提升市场分额。但单纯从市场份额来说,世纪缘在国内市场不算是核心的珠宝品牌,品牌道路比较漫长。”

  根据爱迪尔发布的发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案),世纪缘2015年和2016年实现的营业收入分别为6.91亿元和6.30亿元,在营业收入同比下滑近10%的情况下,世纪缘2016年净利润则实现翻番,2015年、2016年世纪缘净利润分别为3429.32万元和 6367.20万元。世纪缘承诺,2017年度实现净利润数不低于8000万元,2017年度和2018年度的累计净利润数不低于1.8亿元,2017年度、2018年度和2019年度的累计净利润数不低于2.9亿元。

  然而这起收购随即遭到了监管部门的问询,深交所要求爱迪尔对世纪缘业绩增长模式的可持续性、业绩承诺的依据及合理性等方面进行说明。爱迪尔方面在回复深交所问询的公告中表示,去年世纪缘利润大幅增长的主要原因是该公司进行了销售产品结构调整,重点发展钻石镶嵌类产品,减少了毛利率为负的黄金类产品销售所致。

  在张培英看来,一般情况下,企业营收下降利润增高的情况也并非没有可能,但像世纪缘净利润变动幅度如此大的则比较少见。

  一位不愿具名的投行人士向本报记者表示,通过减少成本,或在成本不变的情况下抬高价格,减少销量等方式,营收下滑净利反增理论上是可以实现的。“不过净利润的增加并不代表公司财务状况一定良好,还需参考公司的现金流情况。”

  《中国经营报》记者注意到,报告期内世纪缘经营性现金流持续为负,分别为-3995.85 万元和-8794.04 万元。爱迪尔解释称,主要是由于世纪缘业务规模的不断扩大,存货、经营性应收项目的增加,致使流动资金占用较多。

  除了经营活动产生的现金流量净额为负外,世纪缘投资活动产生的现金流量净额同样报告期内均为负。上述投行人士指出,现金流量为负且数额如此之高,表明公司目前处于入不敷出的状况,必须靠举债、融资等来维持经营,存在很大的风险。

  原材料采购数据不一

  根据收购报告书,报告期内世纪缘主要原材料分为直接材料和外购半成品两种,直接材料系直接用于生产加工的钻石(裸钻)和金料等;外购半成品主要系公司外购的钻石、黄金和彩宝镶嵌饰品。

  2015年和2016年,世纪缘主要原材料和能源采购的总采购额分别为5.73亿元和5.94亿元。然而这一数字却与主要供应商数据出现了矛盾。2015年,世纪缘向前五大供应商合计采购了4.84亿元主要原材料,占当年采购总额的比重为93.25%,由此推算,2015年的总采购额应为5.19亿元,相比上述数据中的5.73亿元少了5400万元左右。

  2016年数据同样存在矛盾,报告书披露,2016年世纪缘向前五大供应商合计采购了3.21亿元,占当年采购总额的比重为65%,由此推算,2016年的主要原材料总采购额应为4.94亿元,而上述给出的采购总额为5.94亿元,中间相差了近1亿元。

  除了采购总额数据存乌龙外,具体到黄金饰品的采购数据也存在疑点。2015年和2016年,世纪缘在黄金饰品方面的采购占比分别为49.78%和5.87%,采购额分别为2.85亿元和3487.46万元。然而对比2015年度前五大供应商详细数据,当年世纪缘向排名前两位的供应商为“深圳市粤豪珠宝有限公司”和“深圳市金桔莱黄金珠宝首饰有限公司”分别采购了黄金饰品3.80亿元和4362.12万元。也就是说,世纪缘在2015年仅向前两大供应商采购的黄金饰品金额就达4.24亿元,相比上述的2.85亿元多出了1.39亿元。

  由此可见,世纪缘披露的原材料采购信息存在严重的矛盾情况,对此,爱迪尔方面尚未给出解释。

  此外,世纪缘在信息披露上的不严谨还体现在公司的历史沿革信息上,根据世纪缘官网,“SJONO 世纪缘”品牌拥有20多年历史,而报告书披露,世纪缘成立于2013年7月30日。对此,深交所要求核实世纪缘的历史沿革信息是否披露完整。

  爱迪尔在回复深交所问询的公告中解释称,世纪缘官网称“世纪缘”品牌拥有20多年历史,是标的公司基于公司实际控制人韩文波的母亲及“世纪缘”商标原始取得人李桂恩于 2002年即开始使用“世纪缘”的商标和字号经营珠宝业务并基于“世纪缘”商标于2005年 5月已完成注册手续的一种感性描述。爱迪尔方面承认,公司在信息披露上不够严谨。

责任编辑:hex
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